2020年10月12-15日，，清科集团、投资界联合华发集团在珠海举行第二十届中国股权投资年度论坛。。。 。。这是一场一连20年的行业之约，，作为行业年度最受瞩目的盛会，，现场集结了1000名投资行业头部实力，，在本次年度论坛上，，永盈会资源董事长、首创合资人高毅辉以《龙头崛起，，科技领航——新形势下的PE投资战略》为主题举行了一场分享。。。 。。以下为主题演讲的精彩看法、全程视频以及文字实录。。。 。。
精彩看法
股权投资未来十年，，我们以为有两个趋势，，一个着重，，一个转变。。。 。。
1. 两个趋势：一个是价值回归，，龙头崛起。。。 。。未来是存量博弈的时代，，强者恒强、赢家通吃，，龙头企业将拿走行业大部分利润。。。 。。另一个是工业升级，，科技领航。。。 。。全球市场已经进入到科技致胜的时代，，硬核科技将成为中美国运之战的主旋律。。。 。。未来十年是科技投资的黄金十年。。。 。。
2. 一个着重：做股权投资，，要把足够的鸡蛋放在一个篮子里，，尤其是我们善于的领域——Pre-IPO投资。。。 。。
3. 一个转变：投资回归价值，，股权投资最好的时代已经来临。。。 。。
在时间赛道上，，永盈会将与投资人同心携手，，一连践行价值投资的愿景目的！
全程视频
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清科20周年永盈会资源董事长高毅辉主题演讲全程视频
文字实录
尊重的列位朋侪，，下昼好！
我是永盈会资源的高毅辉，，很是兴奋跟各人能够在珠海相聚，，今年是清科建设20周年，，在此我祝清科20岁生日快乐。。。 。。另外也预祝清科在未来的20年内里，，能够越发绚烂。。。 。。
和清科比起来，，永盈会资源建设时间不长，，到这个月我们建设恰恰五周年，，现实做股权投资营业是4年。。。 。。我们确定了精品重度的投资原则，，禁止易扣扳机，，四年时间只投了8个项目； ；；可是单笔投资金额不小，，平均2个多亿。。。 。。我们投资的项目上市速率较量快，，投资的前两个项目奥美和道通都已上市，，投资3年半时间，，给我们带来了优异的回报。。。 。。
虽然永盈会在行业内算是新兵，，可是团队的焦点成员都有很长的从业履历，，我自己已经在资源市场二十多年了。。。 。。今天我想给各人分享一下永盈会做投资的三个战略，，一个就是聚焦投资龙头企业，，第二，，我们最近这几年，，一直在投资硬科技的项目，，第三，，我们专注在Pre-IPO投资这个阶段。。。 。。
我以为做投资最主要的照旧要看清时势，，投资人赚的钱，，大部分照旧来自趋势的钱。。。 。。我以为这几年最大的趋势，，就是龙头企业时代来临，，我们梳理了海内五年之内涨幅较量大的一些龙头公司和行业的比照，，看到有许多龙头公司它的增速是行业增速的十倍以上，，立讯细密更是行业30多倍的增速，，这就是龙头股涨幅的实力。。。 。。
为什么龙头股有这么好的体现，，着实照旧和他们的盈利能力很是有关，，我们看到有许多龙头企业，，着实一家企业能拿走行业的大部分的利润，，好比像苹果，，一家公司可以拿走行业70%的利润，，像芯片代工，，现在也是较量火的行业，，台积电一家企业就拿走了行业80%的利润。。。 。。在光伏行业，，隆基股份拿到的利润相当于行业第二到第五的总和，，以是龙头企业的盈利能力很是强。。。 。。
再就是龙头企业的恒久价值体现，，今年有一个词很是� ；；�，，就是恒久主义。。。 。。我以为龙头企业的恒久价值很是大。。。 。。我们梳理了2015年6月，，上一波牛市的极点到现在，，股市从5100跌到了3300，，照旧也一些公司在逆势上涨，，430家公司在这个下降的通道中，，现实上是实现了上涨。。。 。。其中有20家公司，，它的增添是抵达了四倍以上，，我把20家公司列出来了，，我们看到这里基本全是行业龙头，，茅台就不必说了，，尚有立讯细密、海天味业、智飞生物、爱尔眼科等。。。 。。
这张图也希望各人能够关注，，这个说明在成熟市场，，资金基本上把尾部公司给扬弃了，，我们这内里列的是市值排名在后50%的上市公司的生意量占比。。。 。。我们在成熟市场内里，，好比说在美国和香港，，排在后面50%的公司股票生意量占比只有2%、3%，，资金越来越向大股票集中，，A股现在现实上炒小股票的资金还较量多，，但现在照旧在逐渐的下降。。。 。。2016年是33%，，2019年只剩下了21%，，三年下降了三分之一。。。 。。我相信后面这个速率，，随着注册制会加速，，以是这个趋势越来越显着，，尾部公司一定会被镌汰。。。 。。上午卫哲也在说，，未来要投特殊大的公司，，我也很赞成他的看法。。。 。。
永盈会把自己定位为一个研究型的投资机构，，很是注重投资战略的研究。。。 。。四年前，，我们最先正式启动股权投资营业时，，就认定未来一定是龙头的时代，，以是其时确定的战略就是坚定的投资龙头企业。。。 。。现在投资的八个项目内里，，有六家都是龙头企业，，其中像奥美医疗，，是医用敷料行业的全球第一，，准时达和富士康，，尚有海光信息，，华大智造、徐工集团，，所有都是龙头企业。。。 。。另外我们投的项目基本上有较量扎实的盈利能力，，这些企业盈利基本都在亿元以上，，或许都是在两年的时间左右上市。。。 。。
第二个较量明确的趋势就是投资科技，，科技现在一下子就到了风口上。。。 。。着实没有这样的风口，，我以为最近这些年，，科技也依然有重大的投资价值。。。 。。全球市场也已经进入到科技致胜的时代，，科技竞争将成为中美博弈的焦点。。。 。。无论是美国照旧中国，，这些年科技股的增添都令人以为惊艳。。。 。。
我们先看看在美国，，请各人关注两个方面，，一个就是各人知道，，美股前十大市值公司中有八家都是科技股。。。 。。第二，，这其中前六家公司近三年的平均涨幅是120%，，我们之前都说大象起舞，，这些都是鲸鱼起舞，，这在美国历史上也历来没有泛起过的，，这么大的科技公司，，有这么高的增速，，所有集中在市值榜的顶端，，确实说明我们人类进入了科技时代。。。 。。
我们看A股，，没有像美国那么有吸引力，，由于A股前十至公司主要是金融股。。。 。。我们同样也能看到，，在A股内里科技股的增速、市值的涨幅也是很是让人惊艳。。。 。。我们把市值在500亿的公司做了统计和剖析，，涨幅最高的前十家公司，，这十家公司内里九家是科技股，，这些公司近一年的平均涨幅是3倍，，只有君正一家是非科技。。。 。。
科技股涨得这么好，，和它的营收等财务指标都有很亲近的关系，，我们也比照了科创板和A股其他公司的各项财务指标，，我们看到科创板普遍是优于A股其他的公司，，特殊是在净利润的增添方面，，科创板是26%，，而A股平均6%，，横跨了数倍。。。 。。
我们投资的一个项目，，道通科技也很能说明这个问题，，他们是做汽车诊断的，，从2011年到现在一连坚持平均每年收入和利润或许30%左右的增速，，一连十年。。。 。。我们也是在2017年投了这个项目，，今年仲春份在科创板上市，，昨天收盘的市值是300多亿。。。 。。这是科技投资给我们带来了一个很是好的价值体现。。。 。。
关于科创板的未来，，我对科创板的未来是很是有信心，，1、我们可以看看纳斯达克，，49年来，，纳斯达克指数增添了110倍，，是道琼斯工业指数的3倍多，，科技股回报远高于一样平常行业。。。 。。�？？？？拼窗迨侵泄哪伤勾锟�，，趋势会差未几。。。 。。2、由于美国的打压，，金正南将军说，，美国正把中国逼成一个无法战胜的敌手。。。 。。中美对抗，，会使中国的科技工业获得超通例的支持和盈利，，这种双重叠加的效应，，一定会让中国的科技股爆发到难以想象的田地。。。 。。�？？？？萍纪蹲式纱私牖平鹗�。。。 。。
我们永盈会近两年投的项目，，也都是集中在手艺壁垒高的硬核科技企业，，其中尤其看好半导体和生命科学两个领域，，其中半导体领域的投资领域思绪很简朴，，焦点就是自主可控。。。 。。生命科学领域，，则是一个远景极其辽阔的优质赛道。。。 。。
上述两个领域永盈会也有所结构，，投资了海光信息、华大智造等项目。。。 。。
第三个战略就是聚焦在Pre-IPO的投资，，我们自己以为Pre-IPO投资是一个很是好的投资模式。。。 。。主要有三个优势，，第一，，清静性特殊好； ；；第二，，收益很高； ；；第三，，退出较量快。。。 。。先说清静性，，由于在A股，，若是要是做到要IPO的企业，，基本上在行业，，以及行业职位，，尚有它的这种稳健性都是很是好的。。。 。。这种企业垮掉的可能性是很是低的，，我们也带有回购条款，，Pre-IPO的项目亏钱是较量少的，，我一经在券商事情，，认真券商的直投，，真正亏钱的项目是微乎其微的。。。 。。
尚有Pre-IPO总体的收益率照旧相当高的，，一样平常只要在A股上市的公司，，或许都是要有几倍的收益，，只不过现在的倍数崎岖纷歧样。。。 。。
第三，，它的退出周期，，在股权投资内里应该算是较量快的，，一样平常来讲Pre-IPO投资退出周期或许在三年左右，，现在随着注册制的推出，，这个历程是进一步的加速。。。 。。
这是我们投资两个项目的情形，，也能够说明我适才说的几点，，这是我们投的第一个项目和第二个项目，，都是在2017年投的，，现在有较量好的市值增添。。。 。。Pre-IPO的投资可能随着政策的改变，，注册制的改变，，收益会逐步的下降，，这个我也很是赞成的，，未来不会像以前那么好。。。 。。
我拿自己的亲自履历给各人分享一下，，我第一次做Pre-IPO投资，，照旧在26年前，，谁人时间还没有入行，，就是1994年，，其时我在政府做公务员，，我买了一万元的吉林敖东的职工股，，两年之后酿成了40万，，两年的时间40倍。。。 。。厥后我就以为这个时代确实变了，，在1998年到了券商，，最先做上市保荐的营业。。。 。。一起上也看到Pre-IPO收益率在一连的下降，，从最先两年赚40倍，，到创业板2009年推出的时间，，谁人时间许多项目都能赚十几倍，，再到厥后，，到最近这几年，，应该是凌驾十倍的项目已经很少了。。。 。。可是三四倍，，照旧普遍能有的，，有一个机构做过统计，，2018年所有Pre-IPO的投资，，是三倍多的收益。。。 。。
26年来，，这个收益率从两年40倍，，到三年三四倍，，我原来预计下降的速率应该比这个快，，但现实上要慢。。。 。。Pre-IPO未来收益率会进一步的降低，，可是这个营业照旧会有一定的一连性。。。 。。
投资最终要回归价值，，股权投资大时代正式起航。。。 。。最后我想说说咱们这个行业，，我们也以为未来20年应该是中国股权投资的黄金20年，，由于我们知道一个国家从穷到富，，一定要履历三个阶段，，第一个阶段就是商品化，，第二个阶段就是地产，，第三个阶段就是证券化。。。 。。我们现在已经走过了前两个阶段，，地产原来绝对是我们投资的主角，，原来我们看中国地产和美国市场的比照，，这个就是天地之别。。。 。。现在最先我相信这个差别会逐步的缩小。。。 。。我们行业未来的一个很是有远景的行业，，未来股权投资在未来20年内里，，一定会凌驾永盈会想象。。。 。。
提股权投资，，我们要关注整个证券市场，，关于中国的股市种种说法许多，，有的人以为中国股市没有恒久投资价值，，十年又回到了原点，，着实我不是这么看的。。。 。。我以为中国的股市跟全天下的股市都一样，，上证30年也涨了20多倍，，你就买指数，，这个收益率照旧可以的。。。 。。我们看全天下其他各国的股市，，只要是在几十年之内，，基本上就是几十倍到上百倍的涨幅，，以是中国未来20年永盈会股指会是一连的向上，，一定会比前面更好。。。 。。
最后给各人分享一个图片，，也是送给各人的一个小礼物，，这个图我是最喜欢的一张图，，我从一看到这一张图，，就被深深的吸引了，，这是沃顿商学院的西格尔教授，，花了很长的时间，，认真地网络了美国在已往两百多年里各个大类金融资产的体现，，把它绘制成图表，，给了我们很是�？？？？煽康氖堇茨チ�。。。 。。在214年的时间里，，股权绝对跑赢了所有品类，，收益103万倍，，而GDP增添了1800倍，，债券收益1600倍。。。 。。这是剔除通货膨胀因素后的现实增添。。。 。。而214年103万倍，，年化收益率只有戋戋6.7%。。。 。。以是，，爱因斯坦也说：复利是天下第八大事业！
同时债券回报1600倍，，这个只相当于股权投资回报的一个零头。。。 。。可是债券还不错，，黄金我们一直以为较量保值的资产，，200年只有三倍，，是很低的。。。 。。最差的是持有现金，，持有现金就会损失掉95%，，残值只剩下5%。。。 。。
以是我以为若是我们做投资，，股票和股权一定是永盈会首选。。。 。。我也希望永盈会能够和在座的列位一起携手，，配合迎接股权投资时代的绚烂。。。 。。谢谢！
