《硬核科技 资源市场新动力》第二讲花落资源市场学院，，，，，继长江商学院开讲之后，，，，，高毅辉应深圳市金融稳固研究院和资源市场学院的约请，，，，，出席由资源市场学院承办的“大国战疫、金融继续”系列公益讲座，，，，，连系自己从业20余年的履历，，，，，为举国战“疫”孝顺实力！
3月21日晚，，，，，高毅辉在线直播开讲，，，，，分享他对硬核科技生长的看法。。 。。高毅辉体现，，，，，在此次疫情大考中，，，，，深圳从一样平常防控到返工大潮，，，，，每一轮压力都能稳稳的扛住，，，，，这与深圳的高新科技优势亲近相关。。 。。他坚定的以为，，，，，未来十年将是科技投资的黄金十年，，，，，中国即将进入科技造富时代。。 。。
本次演讲，，，，，高毅辉重点叙述了科技投资的机缘、思索与实践，，，，，深度剖析了科创板的重点要素，，，，，同时展望了中国资源市场的未来走势。。 。。高毅辉指出，，，，，中美商业摩擦，，，，，是中国硬核科技崛起的催化剂和加速器，，，，，中美之间是内力的较量，，，，，在这个恒久的较量中，，，，，科技才是要害，，，，，是命门。。 。。“硬核科技的崛起，，，，，将为中国资源市场注入全新的驱动力，，，，，我坚定的看好A股市场。。 。。”他体现。。 。。
在长达一个小时的分享中，，，，，高毅辉体现，，，，，国家在科技领域的重大资源倾斜，，，，，各人有目共睹，，，，，科技的实力，，，，，正在加速中国的经济结构调解。。 。。但硬核科技具有高手艺壁垒，，，，，强爆发力。。 。。“未来拥有焦点尖端手艺的企业，，，，，有望获得百倍增添，，，，，赢得万亿级市场”。。 。。他指出，，，，，中国许多行业正在从“百花齐放”走向“强者恒强，，，，，”龙头科技企业将是未来最大的受益者。。 。。
在分享的最后，，，，，高毅辉体现，，，，，只管疫情之下，，，，，中国经济受到一定的影响，，，，，但对中国经济的生长远景，，，，，他仍然充满信心。。 。。而科技领域又是股市的一个新的推动力，，，，，相信十年内，，，，，科技领域会爆发大宗10倍、以致百倍生长的公司。。 。。“中国经济韧性足，，，，，潜力足，，，，，盘旋余地足。。 。。并且，，，，，更大的信心是来自对中国企业家的信心，，，，，未来，，，，，最好的投资机缘就在中国”。。 。。
高毅辉演讲实录
尊重的列位朋侪，，，，，各人晚上好！很兴奋今天晚上有时机，，，，，给各人分享关于科技投资的相关内容。。 。。谢谢深圳金融局、金融稳固生长研究院、中国资源市场学院等主理单位，，，，，安排了这么好的运动。。 。。也谢谢全景网、深圳商报等平台的支持。。 。。
我今天禀享的主题是硬核科技，，，，，资源市场新动力-破译科创板。。 。。主理方安排我来做这个问题的讲座，，，，，可能是由于我的配景。。 。。我从98年最先做投行，，，，，从最最先的指标制、通道制，，，，，厥后保荐制、注册制，，，，，见证了中国资源市场制度的厘革。。 。。我是中国第一批保荐人。。 。。在中信证券事情了十年，，，，，曾认真中信证券投行的直接投资营业。。 。。2015年底，，，，，我脱离中信，，，，，建设了永盈会资源。。 。。
永盈会资源很重视科技领域，，，，，投资了道通科技、海光信息、华大智造、准时达等一些硬科技项目。。 。。其中，，，，，道通科技2月13日在科创板上市，，，，，当天收盘市值超330亿。。 。。我作为道通的股东兼董事，，，，，全程加入了其上市历程。。 。。因此关于科技企业投资和科创板上市，，，，，我有一些心得和履历。。 。。
今天的分享分为四部分：1、科技投资进入黄金十年；；；；2、科创板的审核概览；；；；3、我们在科技投资方面的一些思索和实践；；；；4、谈谈关于未来资源市场的看法。。 。。
我们先来看一组数据：
首先看看美国市场，，，，，美股前十大市值公司有6家是科技公司。。 。。浚�？萍脊山昶骄龇�98%。。 。。而四家非科技股则市值平均增幅不凌驾10%。。 。。虽然各人会说，，，，，现在美股跌了。。 。。不过这些科技龙头跌的较量少。。 。。苹果-16%、微软-11%、亚马逊-1%、谷歌-18%、阿里巴巴-15%、facebook-28%、伯克希尔哈撒韦-24%、强生7%、VIS-21%、摩根大通-40%。。 。。道琼斯工业指数-30%、纳斯达克指数-22%
我们再看看中国，，，，，A股500亿以上市值的公司，，，，，最近一年涨幅最大的前10名公司中，，，，，有8家是科技股。。 。。
看过了公司，，，，，再看小我私家。。 。。浚�？萍剂煊虻母缓腊�，，，，，除了马云、马化腾以外，，，，，像孙飘阳、雷军、徐航等科技富豪，，，，，这些年身家都是几倍、几十倍以上增添。。 。。
看完这组数据，，，，，各人有什么感受？？？放这组数据，，，，，就是为了说明，，，，，我们以为科技投资的黄金时期已经来临。。 。。
一、科技投资时代来临
科手艺不可造富？？？着实这个问题在差别的年月，，，，，这个谜底是纷歧样的。。 。。放在以前科技未必能造富。。 。。年岁大的一些朋侪可能有印象，，，，，在我年轻的时间有一个说法，，，，，那就是：搞原子弹的不如卖茶叶蛋的。。 。。着实在很长一段时间，，，，，搞原子弹简直没卖茶叶蛋的赚的多，，，，，可是最近这些年形式在爆发转变。。 。。
凭证魏杰教授的说法，，，，，履历了体制造富，，，，，工业造富，，，，，尚有现在要进入的科技造富。。 。。
说到前两次造富，，，，，我想许多朋侪都很有共识。。 。。我也是体制造富的一个较量小的受益者。。 。。94年我在政府机关当公务员，，，，，买了1万元的吉林敖东的原始股，，，，，两年多的时间，，，，，酿成了差未几40万。。 。。这是我人生的第二桶金（我的第一桶金是谁人1万元，，，，，是另外一个故事）。。 。。其时我一年人为或许2000元，，，，，40万相当于我200年的人为。。 。。这让我看到了资源市场的重大潜力。。 。。经由一些起劲，，，，，我在1998年进入投资银行，，，，，开启了我的投资银行生涯。。 。。
从这个事情上可以看出，，，，，做投资，，，，，大偏向一定不可错。。 。。一定要看国家政策，，，，，国家勉励我们往科技领域进军，，，，，我们应该跟上形势。。 。。除了偏向，，，，，时机选择也很是主要。。 。。太早了就成了义士，，，，，太晚了时机就错过了。。 。。现在科技投资正处在爆发期，，，，，正是投资的好时机。。 。。
中国已往四十年的崛起，，，，，制造业是我们国家经济生长的自动力，，，，，但我们古板制造业现在已经不太能继续这个使命了。。 。。这张图是一张全球各国制造业本钱的比照图，，，，，排在左边第一个的是中国，，，，，我们看到中国的本钱已经处于全球中游水平，，，，，并且随着生齿盈利消逝，，，，，本钱还在一连增添，，，，，竞争力大不如前。。 。。现在大宗的中低端制造业，，，，，都在往东南亚转移。。 。。
由于这样一些工业转变，，，，，永盈会一些古板工业在衰落，，，，，许多古板行业已经多年没有几多增添了，，，，，好比像化工、钢铁、水泥，，，，，最近三年都是5%以下的个位数增添，，，，，可是像自动化妆备、工业机械人、新能源汽车等这些新兴行业都是每年百分之四五十的高速增添。。 。。
除了增速低，，，，，古板制造业利润率也很有问题，，，，，像家电、轻工行业，，，，，利润率都很低；；；；而科技行业公司的利润率要好得多。。 。。
以是我们应该借助科技的实力，，，，，改变永盈会工业结构，，，，，从赚辛勤钱变为赚手艺钱，，，，，从低端制造业转变为现代制造业。。 。。在全球制造业的价值链内里往上走，，，，，到附加值更高，，，，，更有竞争力的位置。。 。。
看过了行业，，，，，我们再看看资源市场。。 。。从A股的行业组成可以看出，，，，，中国的资源市场是以制造业为主的，，，，，数目占比高达63%。。 。。太高了，，，，，为什么？？？除了制造业多之外，，，，，着实这和证监会审核企业的理念有关。。 。。我在证券市场20年，，，，，太明确证监会了。。 。。证监会特殊在意的是清静性。。 。。不要有造假，，，，，不要与股民生事。。 。。若是是做投资的朋侪就很容易明确，，，，，制造业企业造假难。。 。。好比你生产轮胎，，，，，那你有多大厂房，，，，，采购几多橡胶，，，，，用几多电，，，，，几多工人，，，，，轮胎卖给谁，，，，，是完整的链条，，，，，很难造假。。 。。但有的行业就纷歧样，，，，，若是各人相识股市，，，，，就会知道有些行业问题较量多。。 。。各人都知道的段子，，，，，一个上市公司发个通告，，，，，说扇贝跑了。。 。。类似的故事在农林牧渔内里常有爆发，，，，，好比银广夏、蓝田股份、绿大地等，，，，，有许多问题。。 。。别的，，，，，像一些效劳行业、虚拟经济的行业，，，，，收入核查都难度较量大，，，，，以是制造业特殊受证监会青睐。。 。。从稳健性的角度看，，，，，让制造业企业上市，，，，，在其时看也是合理的。。 。。
不过这样的审核理念，，，，，也带来了问题。。 。。许多优异的科技公司，，，，，不切合证监会的审核条件，，，，，好比必需盈利，，，，，以是许多优异的科技公司，，，，，都只好去外洋上市。。 。。阿里、百度、京东等去了美股，，，，，腾讯、美团、小米等去了港股。。 。。这样永盈会损失着实挺大的。。 。。一方面，，，，，这些公司没有获得中国资源市场的支持。。 。。而另一方面，，，，，中国股民也没有时机通过这些公司收获响应的财产。。 。。
另外，，，，，我们海内的资源市场和美国相比在组成上有重大的反差。。 。。比照A股和美国市场可以发明，，，，，美国前十至公司中，，，，，前六家所有是科技公司。。 。。海内前十就被七家金融巨头、两桶油、一瓶酒给朋分了。。 。。这个结构比起美国，，，，，就差许多了。。 。。
前面是我们自己的问题。。 。。另外一其中美关系酿成较量主要。。 。。18年美国制裁中兴，，，，，中止芯片供应，，，，，这可能是一个未来要被载入史册的事情；；；；这让我们突然意识到我们是很懦弱的；；；；永盈会昌盛在许多方面有点像是蜃楼海市。。 。。中美在手艺领域的坚持，，，，，是一个新常态，，，，，美国应该会一连的对中国举行手艺封闭，，，，，因其中国必需生长自己的科技支柱。。 。。以是我们看到，，，，，从科技帮助基金，，，，，到各地的科学园，，，，，国家从各个方面加大对倾覆性立异手艺、硬核手艺的帮助力度，，，，，争取科技制高点。。 。。
在种种因素的配相助用下，，，，，我们资源市场的刷新在去年有了重大的突破。。 。。在习主席的支持下，，，，，科创板6月正式开板。。 。。我以为，，，，，这是一个标记，，，，，科技投资的黄金时代真的来到了。。 。。
二、科创板概览
科创板已经开板半年多了，，，，，也有一些专家做过这方面的剖析，，，，，以是这部分我选一些重点问题，，，，，简朴说一下。。 。。
科创版重点支持的六大领域，，，，，集中于第一代信息手艺、高端装备、新质料、新能源、节能环保、生物医药，，，，，这六个领域也都是中国经济转型升级中的要害领域。。 。。
再一个就是科创板的审核理念，，，，，以往我们上市审核较量重视合规性，，，，，现在则看重从实质上判断公司的科技立异能力。。 。。在合规性方面，，，，，松开了部分审核标准，，，，，好比以往的审核红线，，，，，同业竞争，，，，，现在更多的从实质上去判断。。 。。
另外，，，，，在详细的审核指标方面，，，，，科创板接纳多元容纳的上市标准，，，，，以市值为焦点，，，，，接纳财务指标逻辑，，，，，明确了五套上市条件。。 。。相比以往的上市标准，，，，，弱化盈利要求，，，，，越发注重研发和市值规模。。 。�；；；Ｉ杏幸桓龊艽蟮那敖�，，，，，允许“尚未盈利或保存累计填补亏损”的企业上市，，，，，更靠近美国等成熟市场。。 。。
昨天，，，，，证监会正式宣布了科创板科技属性的标准：（1）最近三年研发投入占营业收入比例 5%以上，，，，，或最近三年研发投入金额累计在 6000 万元以上；；；；（2）形成主营营业收入的发明专利 5 项以上；；；；（3）最近三年营业收入复合增添率抵达 20%，，，，，或最近一年营业收入金额抵达 3 亿元。。 。。
在以上三项指标之外，，，，，也保存五项破例：
（1）刊行人拥有的焦点手艺经国家主管部分认定具有国际领先、引领作用或者关于国家战略具有重大意义；；；；
（2）刊行人作为主要加入单位或者刊行人的焦点手艺职员作为主要加入职员，，，，，获得国家科技前进奖、国家自然科学奖、国家手艺发明奖，，，，，并将相关手艺运用于公司主营营业；；；；
（3）刊行人自力或者牵头肩负与主营营业和焦点手艺相关的“国家重大科技专项”项目；；；；
（4）刊行人依赖焦点手艺形成的主要产品（效劳），，，，，属于国家勉励、支持和推动的要害装备、要害产品、要害零部件、要害质料等，，，，，并实现了入口替换；；；；
（5）形成焦点手艺和主营营业收入的发明专利（含国防专利）合计 50 项以上。。 。。
证监会3项指标的选取，，，，，是在对已上市、已申报科创板企业的情形以及正在向导备案环节企业统计剖析的基础上，，，，，经重复测算、综合权衡确定的。。 。。未来，，，，，不可同时知足三项标准的企业，，，，，虽然切合破例情形也可被认定为具备科创属性，，，，，但在审核实践中势必会备受关注。。 。。能通过的一定不是一样平常企业，，，，，别抱太大希望。。 。。
从审核速率上来看，，，，，科创板是大大加速了。。 。。审核时间从原先的1-2年缩减到，，，，，科创板或许半年以内，，，，，道通科技就是五个月完成审核。。 。。
可是注册制不代表不审核，，，，，依然有许多企业由于不切合条件，，，，，被证监会和生意所反对。。 。。着实双方都有反对权。。 。。我们可以看到有些公司是被生意所反对的，，，，，有些公司是被证监会反对的。。 。。211家已上会企业中，，，，，18家（8.53%)终止审查，，，，，2家（0.95%）终止注册，，，，，42家（19.91%）中止审查，，，，，共占比29.39%
另外，，，，，关于科创版的估值，，，，，我小我私家以为现在的估值较量高，，，，，不过若是公司生长性好，，，，，许多公司可能会涨得更高，，，，，未来一定会分解，，，，，好公司市值还会有许多的生长空间。。 。�；；；；厥状匆蛋�，，，，，刚出来的时间，，，，，也同样面临科创板今天的争议。。 。。创业板已经开板10年多，，，，，我们今天在回过头去看，，，，，在阶段回调的情形下，，，，，创业板估值也还远高于主板。。 。。创业板企业的生长性虽然也比主板好许多，，，，，以是市盈率照旧要和企业的生长性细密联系在一起，，，，，若是生长远景好，，，，，市盈率高也是合理的。。 。。
科创板为一批优异科技企业买通了上市的快速通道。。 。。这半年多来，，，，，科创板企业是A股上市的主力军。。 。。
我们来看看纳斯达克指数的增添，，，，，从开板以来，，，，，纳斯达克指数增添了90倍，，，，，是道琼斯工业指数的3倍，，，，，科技股回报远高于一样平常行业。。 。。
三、科技投资思索与实践
下面主要分享我们在科技领域投资的一些思索。。 。。浚�？萍剂煊虻耐蹲�，，，，，是仁者见仁智者见智。。 。。我分享一些我们看好、并亲自加入的一些行业时机。。 。。
我们看好的第一个偏向是生命科学。。 。。这次新肺疫情，，，，，各人想起来比尔．盖茨说的一段话：埃博拉病毒爆发后，，，，，他在TED演讲中说：下一个全球灾难，，，，，可能是病毒。。 。。这次新肺疫情说明他的说法并不是杞人忧天。。 。。他尚有一个预言：凌驾他的下一个天下首富一定出自基因领域。。 。。数据显示：已往十年，，，，，全球主要蓬勃国家在科研支出中，，，，，除国防以外，，，，，生命科学相关的研发经费占比高达50%。。 。。
近几年医疗系统刷新，，，，，许多古板化药企业收入利润都大幅下滑。。 。。但有焦点手艺的立异型药企业却增添强劲，，，，，像药明康德、恒瑞，，，，，智飞等优异企业市值都翻倍增添。。 。。
在生命科学领域，，，，，我们刚刚投了一家企业——华大智造。。 。。一提起华大，，，，，各人可能遐想到华大基因，，，，，他们两家是兄弟公司。。 。�；；；；蠡蚴俏业睦系曛髦行胖と＜錾鲜械�，，，，，中信证券也直投了2亿，，，，，其时也是我在认真投资营业时做的。。 。。那么两家公司是什么关系呢？？？简朴的说，，，，，华大智造是做基因检测装备的，，，，，华大基因是用华大智造的装备做基因测序效劳的。。 。。
华大智造的这个装备，，，，，全球能做的企业很是少。。 。。他这个行业，，，，，跟芯片行业类似，，，，，壁垒很是高。。 。。涉及光电、芯片、外貌化学、荧光标记等多学科的最前沿手艺整合，，，，，很是重大。。 。。各人知道，，，，，整个20世纪，，，，，有三次人类科学工程妄想，，，，，第一次是曼哈顿原子弹妄想，，，，，第二次是阿波罗登月妄想，，，，，第三次就是人类基金组妄想。。 。。人类基因组妄想的要害就是基因测序仪。。 。。现在全球能进入第一阵营的，，，，，也就是能商业化运行的只有三家，，，，，就是illumina、赛默飞和华大智造。。 。。除了华大之外，，，，，另外两家都是市值3000亿以上级别的巨头（illumina 2879亿元，，，，，赛默飞9039亿元），，，，，华大智造的测序仪产品能够做到与他们性能相当、本钱更低，，，，，特殊是他去年上市的新款T7，，，，，产品性能已经和龙头illumina一致，，，，，是中国企业的自满。。 。。
这次新冠疫情，，，，，华大智造、包括整个华大集团都施展了很着述用。。 。。浚�？挂呃讨�，，，，，我们听到许多核酸检测试剂盒相关的新闻，，，，，可是试剂盒开发的条件，，，，，就是要用基因测序仪先把病毒的DNA序列测出来；；；；华大最早完成了这个使命；；；；并且华大也做许多的核酸试剂盒，，，，，是首批获准上市的四家企业之一。。 。。
我们看好的第二个领域就是集成电路。。 。。我们都知道中国石油欠缺，，，，，每年入口许多石油，，，，，破费大宗的外汇。。 。。但着实我们入口最多的是芯片。。 。。我国是芯片消耗大国，，，，，2019年入口芯片金额3000亿美元，，，，，占中国入口总额的差未几15%，，，，，是入口产品的第一大品类。。 。。
澜起科技就是一个科创板的芯片龙头股。。 。。澜起主要做内存接口芯片，，，，，具有自主知识产权，，，，，手艺全球领先。。 。。公司现在只有10个亿利润，，，，，但市值千亿，，，，，科创版市值第二，，，，，可见资源市场对他的高度认可。。 。。
海光信息，，，，，是我们永盈会去年投资的一家优异的芯片企业，，，，，是中科院控股，，，，，主要做x86架构的效劳器芯片。。 。。若是相识芯片的朋侪应该知道，，，，，在海光之前，，，，，全球能做X86架构效劳器芯片的全球只有Intel、AMD两家。。 。。海光是较量幸运，，，，，在奥巴马执政的2016年，，，，，拿到了AMD的全套手艺资料及永世授权，，，，，然后用了几年时间自己消化吸收，，，，，生产出了有自主知识产权的芯片。。 。。以是，，，，，现在在效劳器芯片领域酿成了三家公司，，，，，海光是中国唯一的一家。。 。。以是海光未来将是在中国芯片工业很是主要的一个公司。。 。。
适才说到X86架构的海内领头羊海光，，，，，而ARM架构的海内领头羊就是华为海思。。 。。海思从04年建设到现在已经十几年了，，，，，现在研发团队几千人人，，，，，艰辛斗争多年，，，，，现在华为的arm芯片已经进入国际一流阵营。。 。。这样看来，，，，，我们在电脑端和手机端，，，，，都有了还不错的自主芯片。。 。。单从芯片这点看，，，，，华为就是一家很是伟大的企业。。 。。
为什么CPU芯片这么主要，，，，，除了手艺制约外，，，，，它还和国家清静亲近相关。。 。。2017年1月份，，，，，全球领先的清静公司Positive Technologies在混沌通讯大会上披露，，，，，intel芯片有后门，，，，，intel和美国国家清静局可对使用英特尔CPU芯片的电脑举行控制。。 。。随后英特尔自己也认可后门保存。。 。。从那时起，，，，，中国最先启动清静自主可控历程；；；；中兴、华为事务，，，，，使得这一历程再次加速；；；；我们要求政府及主要机构（好比金融、交通、能源、信息等部分）的数据中心折务器所有要在一准时间内替换成国产的。。 。。以是，，，，，芯片领域自主可控已经势在必行，，，，，这是个万亿级蓝海市场。。 。。
另外一个就是制造业升级。。 。。这内里包括自动化装备、工业机械人等，，，，，我们现在去企业做项目尽调的时间，，，，，经�；；；；嵊龅轿奕斯こА⒑诘瞥导洹！� 。。这些年机械人本钱一连下降，，，，，而中国劳动力本钱一直上升，，，，，现在机械和人工本钱已经相差不大，，，，，未来十年大宗的机械会把人替换下来；；；；做制造业的朋侪，，，，，希望各人一定要重视工业机械人：1、良品率；；；；2、治理难度。。 。。我原来在中信的时间，，，，，永盈会部分就投资并且保荐了新松机械人，，，，，他们是创业板第一批企业，，，，，现在新松尚有60-70倍的市盈率(市值240亿)。。 。。
除了自动化装备、机械人之外，，，，，智能制造的另外一个时机是供应链升级。。 。。中国供应链系统全球最完整、体量最大，，，，，但并不是最强的。。 。。我们知道，，，，，中国的物流在2C方面很强，，，，，好比顺丰京东四通一达，，，，，都很是棒。。 。。但在2B端的供应链物流，，，，，效率很是低下，，，，，可是我们2B端物流市场空间是2C端的四倍，，，，，这内里的投资时机很是的大。。 。。我们前年投资的一家叫准时达的企业，，，，，就是富士康把他的供应链部分分拆出来自力运作，，，，，要将富士康的供应链精益治理能力对输出，，，，，赋能各行各业；；；；去年准时达的收入也是凌驾了100亿，，，，，是一个全球龙头企业。。 。。
另外提及中国制造业升级，，，，，我以为有一家企业不得不提，，，，，那就是立讯细密。。 。。右边图片上这款产品，，，，，各人应该都不生疏，，，，，是很是风行的苹果蓝牙耳机。。 。。这款产品是苹果迄今为止最细密的产品，，，，，制造难度很是的高，，，，，最早是找台湾英业达代工的，，，，，但良率一直不睬想，，，，，厥后17年换建设讯之后，，，，，良率很快就做到了靠近100%，，，，，成为了苹果的第一供应商。。 。。去年10月的Airpods pro降噪新款，，，，，更是立讯独家来做。。 。。单单这一个产品线，，，，，去年就给立讯带来了180亿的收入。。 。。
立讯细密也是中信证券做上市的企业，，，，，董事长王来春的履历很是励志，，，，，她是初中结业，，，，，从富士康的打工妹做起，，，，，99年和哥哥王来胜一起建设了立讯细密，，，，，2010年上市，，，，，10年市值增添30倍，，，，，现在有2000多亿市值（2019年净利润47亿）。。 。。立讯为什么生长这么厉害。。 。。你看公司的官网，，，，，就能找到谜底。。 。。他们的slogan是：以科技毗连未来。。 。。他们太注重研发，，，，，三年累计研发投入50亿元，，，，，靠科技把自己打造成细密智造之王；；；；未来十年公司将从消耗电子向通讯、汽车领域进军，，，，，生长远景不可限量。。 。。
另外一个我们看好的领域就是汽车电子。。 。。我给各人说一组数据，，，，，现在燃油车的汽车电子本钱占比只有15%-28%，，，，，而混动车占比将抵达45%以上，，，，，纯电动车电子化占比能抵达65%；；；；自动驾驶生长成熟后，，，，，电子化比例甚至能抵达90%，，，，，汽车电子化渗透率提升空间重大；；；；2）我们也坚信汽车未来电动化、智能化的趋势是不可逆转的，，，，，未来的汽车智能化水平将像现在的手机一样，，，，，不过他的市场要比手机大得太多，，，，，他的供应链也更重大，，，，，未来将孵化轶群多体量重大的公司；；；；
这里我给各人先容一下我们刚做上市的项目，，，，，道通科技。。 。。浚�？赡茉谒鲜星�，，，，，各人不太知道这家公司，，，，，主要是由于他的产品是汽车智能诊断系统，，，，，是个2B的营业，，，，，产品主要销售给汽车维修店，，，，，并且市场也主要在外洋，，，，，特殊是在北美。。 。。他在北美市场与德国博世、美国snapon这些汽车电子巨头竞争。。 。。我们17年投的时间他照旧北美第三；；；；但现在已经在北美凌驾博世，，，，，市占率第二了，，，，，北美第二也就基本是全球第二了；；；；3）道通也是起劲追随汽车电动化、智能化的大趋势，，，，，陆续推出了胎压传感器、辅助驾驶系统等一系列新产品，，，，，生长势头很是好；；；；这是公司近五年的业绩体现，，，，，公司一连五年都有增速30%以上增添。。 。。
后面分享的这个案例，，，，，他们的产品各人应该看到过，，，，，在机场较量多。。 。。这家公司叫韶音科技。。 。。他做的是骨传导耳机。。 。。主要市场也是在西欧。。 。。西欧的人较量爱运动，，，，，他的耳机的价钱也是很是的腾贵，，，，，都是1000多块钱，，，，，和BOSE、Jabra价位相当。。 。。并且呢，，，，，在亚马逊运动耳机评分上，，，，，他的产品恒久霸榜冠亚军，，，，，同类产品北美市占率37%。。 。。
那么这家公司是怎么来的呢？？？他们原来是做警用对讲机的，，，，，赚不了几多钱。。 。。厥后他们就憋大招，，，，，从十年前最先研发骨传导手艺，，，，，现在是这个领域的绝对霸主。。 。。我们公司首创人交流过，，，，，他们的研发投入一共不到5000万，，，，，比起许多烧钱的公司，，，，，这个投入很是的低，，，，，资金回报率很是的高。。 。。
我们再看专利方面，，，，，韶音现在有四百多项全球专利，，，，，甚至凌驾了一些耳机领域大牌公司。。 。。以往，，，，，中国企业大多都是被专利制裁的，，，，，是专利的受害者。。 。。做一个产品就被外洋告了，，，，，现在这个事情倒过来了，，，，，韶音在骨传导耳机方面，，，，，韶音反而率先打造了骨传导耳机的的专利壁垒，，，，，其他古板耳机龙头要想做骨传导耳机，，，，，短期内很难绕过韶音的专利地雷阵。。 。。
这是韶音科技的增速数据。。 。。最近两年骨传导耳机成熟以后，，，，，都是以150%的增速在爆发增添，，，，，去年收入已经十几个亿了。。 。。我这里先容韶音尚有一个用意，，，，，就是我们有一些朋侪可能在从事于相对古板的行业，，，，，只要静下心来肯花时间逐步打磨一个产品，，，，，那么很有可能几年之后能像韶音一样的爆发式增添。。 。。这是古板行业升级转型的一个要领。。 。。
下面，，，，，我来先容一下永盈会这方面的实践。。 。。我们着实较量偏好投资科技企业。。 。。我们建设四年，，，，，只投资了6家企业，，，，，这其中四家是很硬的科技企业。。 。。
我们信仰巴菲特的20打孔位原则，，，，，投资很是控制。。 。。我们选企业的标准，，，，，主要有几个特点：1、只管是全球龙头。。 。。中国许多行业正在从“百花齐放”走向“强者恒强”，，，，，马太效应越来越显着，，，，，龙头科技企业将是未来最大的受益者；；；；我们投的六家企业，，，，，有四家是全球前三。。 。。2、利润过亿。。 。。3、单项目投资金额平均在1.5亿元。。 。。4、关于项目上市时间有要求，，，，，已上市项目投资后或许两年左右上市。。 。。我们团队除了我，，，，，尚有来自中信的保荐代表人，，，，，我们关于企业上市的判断较量的精准。。 。。
我们现在投的项目，，，，，申报和上市的就这两家。。 。。奥美是我们17年1月投的第一个项目，，，，，现在的市值是差未几200亿。。 。。道通是我们17年9月份投的，，，，，2月13日科创板上市，，，，，上市首日收盘市值最后是333亿。。 。。
四、资源市场未来展望
下面是分享一下我们关于中国资源市场远景的看法。。 。。
要说中国资源市场，，，，，一定是要依托于中国经济的。。 。。关于中国经济的未来生长远景，，，，，我们是充满信心。。 。。这个话题很大今天说不完，，，，，我就把这个看法放在这里。。 。。中国经济已往取得的效果是令人振奋的，，，，，中国的一连增添，，，，，虽然有挑战，，，，，但不必过于担心。。 。。这么大的经济体，，，，，就是刹车都没步伐一下子刹住，，，，，惯性都得坚持很长一段时间。。 。。并且中国经济有几个特点：韧性足、潜力足、盘旋余地大。。 。。
另外，，，，，我更大的信心，，，，，是来自对中国人、尤其中国企业家的信心，，，，，我们这个民族太勤劳了。。 。。这次新冠疫情就是一个很好的证实，，，，，通过和外洋疫情伸张形势的比照，，，，，各人都能看到，，，，，中国在大灾浩劫眼前的的制度优势、执行力，，，，，尚有永盈会勤劳，，，，，是远远凌驾其他国家的。。 。。我相信，，，，，未来，，，，，最好的投资时机依然在中国。。 。。
回到资源市场，，，，，关于中国的股市，，，，，我是充满信心。。 。。有的人说中国股市是赌场，，，，，我以为这么说太不客观了，，，，，不是说没有问题，，，，，但总体生长绝不比别人差，，，，，特殊是关于一个首创的市场。。 。。从数字看看，，，，，94年最先有万得全A指数，，，，，到现在增添了10倍左右。。 。。
有人说，，，，，A股的估值太高，，，，，着实不然。。 。。这次我们为什么抗跌。。 。。现在中国整体市盈率水平并不高。。 。。从历史比：万得全A的PE估值或许在17倍，，，，，已低于2005年水平，，，，，迫近2008年金融�；；；；逼诘淖畹臀恢�；；；；从全球比，，，，，A股市场的平均PE倍数，，，，，已经低于境外几个主要指数。。 。。
着实，，，，，看股市高不高，，，，，有个简朴的步伐，，，，，就是做回归剖析。。 。。从数学上看，，，，，只要低于回归线，，，，，就应该是偏低的。。 。。格雷厄姆说过，，，，，股票的价钱就像狗,狗的主人就像是价值,遛狗时,狗忽远忽近随处跑,但总是会跑回人的身边。。 。。现在股市是在低位，，，，，在价值中枢以下的位置。。 。。我预计：三年内A股会有一波牛市。。 。。两周前，，，，，在长江做讲座时，，，，，我就说，，，，，关于美股我不看好，，，，，偏离回归线很是多了。。 。。
从所有国家资源市场的生长历程来看，，，，，所有都是一条上升的曲线。。 。。以是，，，，，我们也不必担心市场。。 。。为什么股市能给我们带来好的收益，，，，，由于任何国家的股市，，，，，都会选择好的公司上市，，，，，他们的增添一定凌驾社会平均水平。。 。。
最后，，，，，我今天的分享想以这张图来最后。。 。。若是我今天的分享，，，，，你只能选一页记着，，，，，那么我希望你记着的是这张图，，，，，是西格尔教授在已往几十年里，，，，，网络了美国在已往几百年里各个大类金融资产的体现，，，，，做成的收益图。。 。。
许多事情，，，，，若是我们能跳出来，，，，，从更高的高度，，，，，更长的时间跨度去审阅，，，，，往往可以战胜无意因素的影响，，，，，更靠近真相。。 。。若是在这段历史中，，，，，有时黄金涨的多，，，，，有时债券收益好。。 。。但从整个200年的最终效果。。 。。股权绝对跑赢了所有品类，，，，，214年103万倍，，，，，这是剔除通货膨胀因素后的现实增添，，，，，这个数字让许多人受惊，，，，，可是着实他的年化收益率只有6.7%。。 。。债券也是不错的投资标的。。 。。可是我们感受很保值的黄金，，，，，只增值3倍。。 。。最差的是现金，，，，，通货膨胀会让一美元损失95%的价值。。 。。
我们永盈会资源会继续坚持高标准，，，，，投资助力龙头科技企业，，，，，给投资人带来丰富回报。。 。。
最后回到科技股投资，，，，，我们以为中国未来经济增添是很是好的，，，，，而科技领域又是股市的一个新的推动力，，，，，我相信十年内，，，，，科技领域会爆发大宗10倍、以致百倍生长的公司。。 。。相信未来十年会是中国科技股的黄金十年。。 。。
QA环节
Q：深圳创业板的注册制什么时间推出？？？
A：证监会的说法是，，，，，创业板实验注册制还需要一定的时间，，，，，新《证券法》施行后，，，，，创业板主板仍将在一段时间内继续实验批准制。。 。。无论是在哪个版块推行注册制，，，，，都需要一个较量长的政策窗口期和过渡时段。。 。。浚�？拼窗逡恢币岳淳褪潜皇游⒉嶂剖笛樘�，，，，，凭证着实施的程序，，，，，注册制要在A股中周全推行也必需凭证办法有序举行。。 。。
随着审核方法的变换，，，，，相关顶层设计、制度供应也需要随即跟上，，，，，差别版块羁系的详细步伐、相关机构设置也将调解，，，，，涉及到大宗的前期事情准备和安排调解，，，，，这都需要时间。。 。。
Q：对美股市场的未来怎么看？？？
A：这次美股的调解幅度很大。。 。。2018年底以来的“涨估值”模式一直延续到这循环调，，，，，已经难以为继，，，，，标普500指数的动态市盈率2月14日突破19倍的水平，，，，，到现在已回调至17倍的历史均值周围。。 。。浚�Ｋ剂康蕉唐谝咔橛跋�，，，，，中恒久还受经济衰退的拖累，，，，，美股会竣事长达十年的牛市。。 。。
尚有一个很好的指标供各人参考，，，，，就是股市总市值与GDP的比值，，，，，巴菲特就很喜欢用这个指标来权衡资源市场的康健水平。。 。。若是这个比值在70%～80%之间，，，，，那股市就有较量好的恒久投资回报率。。 。。而美国年前（2月12日）岑岭的时间这一比值高达230%，，，，，泡沫化严重；；；；现在几轮暴跌后这一比率仍有168%，，，，，照旧虚高。。 。。而反观A股,现在这一比率只有60%，，，，，这也是我适才跟各人讲述的的，，，，，中国A股正处于相对低位，，，，，比美股更有投资价值。。 。。
Q：中美商业战对科技工业会带来哪些挑战和机缘？？？
A：中美商业战，，，，，美国对中国的手艺封闭，，，，，对中国的科技工业生长，，，，，是有攻击和挑战的。。 。。中国未来想从美国获取手艺的可能性险些没有。。 。。我们之前投资了许多高科技企业，，，，，好比从AMD手里拿到CPU芯片手艺的海光信息、收购美国CG的华大智造，，，，，都是在奥巴马时期完成的，，，，，现在只能靠自己了。。 。。
这倒逼中国鼎力大举帮助自主立异手艺，，，，，特殊是中国需要自主可控的手艺领域，，，，，关于这些行业，，，，，中美坚持反而带来机缘。。 。。好比，，，，，芯片领域，，，，，国家高层也意识到了问题的严重性，，，，，已经明确下令三年内政府及公共机构要盘算机及软件系统所有替换成国产，，，，，只是碍于WTO规则没有纸质文件宣布。。 。。自主可控这个万亿级蓝海市场已经很明确了。。 。。
